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监管思路更明确 科创板监控细则严防炒作

发表日期:2019-07-01 19:25 【返回】

【监管思路更明确 科创板监控细则严防炒作】用时仅200多天,科创板便宣布正式开板,截至目前已经公告9批上会企业,且前3批均实现100%过会。6月14日,《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则(试行)》(下称《科创板监控细则》)出台,意味着距离科创板正式交易再进一步。(第一财经日报)

  用时仅200多天,科创板便宣布正式开板,截至目前已经公告9批上会企业,且前3批均实现100%过会。

  6月14日,《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则(试行)》(下称《科创板监控细则》)出台,意味着距离科创板正式交易再进一步。

  《科创板监控细则》对科创板股票交易申报要求、异常波动处理、异常交易行为监控等,作出了进一步明确的规定。

  “主要来看是为了防止过度炒作,减缓盘中快速拉升、快速下跌的可能性。要求更为细化,监管思路亦更为明确。”深圳某老牌公募科创板业务负责人表示。

  第一财经注意到,与现行主板新股监控细则相比,《科创板监控细则》的不同之处主要体现在有效报价范围定在2%、异常波动的认定等。

  6月13日,证监会主席易会满在出席第十一届陆家嘴论坛时表示,设立科创板并试点注册制可能会遇到各种困难和挑战,其中就包括“开板初期市场供求不平衡,加之新的交易机制需要适应,不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形”等。对上述问题及可能带来的风险,“我们在制度设计时,已经尽最大可能予以评估完善,并做好相应预案。同时我们将坚持边试点、边总结、边完善的原则,持续优化各项制度安排。”

  设定更为优化合理

  《科创板监控细则》从交易机制完善、交易信息公开、会员协同监管、异常波动及异常交易监管等方面综合施策,以防范市场的大幅波动。

  具体来看,针对科创板企业的特点,《科创板监控细则》细化明确了有效申报价格范围、盘中临时停牌机制和市价申报保护限价等交易机制,一系列的交易制度安排更为优化和创新。

  比如《科创板监控细则》第七条规定:买卖科创板股票,在连续竞价阶段的限价申报,应当符合下列要求:(一)买入申报价格不得高于买入基准价格的102%;(二)卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

  与此对应的主板新股监控规则是:根据上交所《关于新股上市初期交易监管有关事项的通知》,连续竞价阶段、开市期间停牌阶段和收盘集合竞价阶段,有效申报价格不得高于发行价格的144%且不得低于发行价格的64%。

  也就是说,上交所对科创板市价申报的处理方式进行了优化,投资者在市价申报时需设置能够接受的最高买价或最低卖价(即为保护限价)。

  “这样做的目的是,当市场价格快速波动时,防止市价申报以超过投资者预期的价格成交,降低投资者交易风险。”业内人士分析,在确定价格申报范围的具体参数时,上交所进行了反复测算及论证,并充分考虑了对市场流动性的影响,只对偏离市场价格较大的高价买单和低价卖单进行限制,平缓价格波动。

  据悉,目前中国香港市场、日本市场以及美国芝加哥商品期货交易所、欧洲期货交易所等交易所均采用了价格申报范围机制,其主要目的是防止出现错单、恶意拉抬打压股价等异常交易行为。

  值得一提的是,《科创板监控细则》第七条所称买入(卖出)基准价格,为即时揭示的最低卖出(最高买入)申报价格。

  也就是说,在设置有效报价范围时,不以现价作为基准,而是采用更复杂的“买一、卖一价格”。

  分析人士称,采用买一、卖一价格作为有效申报价格范围的基准价,是出于保障流动性和促进撮合成交的考虑。如果采用现价(即最新成交价)为基准,当市场没有最新成交价,仅有申报价格时,将使用前收盘价为基准价格。此时若订单簿上买一、卖一价格大幅偏离前收盘价,市场的有效申报订单无法进入订单簿前列,无法成交。假设存量订单未撤销申报,则无法成交的状态将持续,投资者无法实现成交目的。

  “实际市场上有报单,但是在开盘初并没有实际成交价。而市场的买卖盘报价远远偏离于前收盘价,所以这时候按照前收盘价是不合理的。所以我认为交易所的这个设定是更加优化和合理了。”北京一位股票交易员称。

  需要看到的是,市价申报保护限价,是指连续竞价阶段的市价申报指令须包含投资者能够接受的最高买价或最低卖价,即投资者的成交“底线价格”。其目的是,当科创板股票波动幅度较大且市场流动性不足时,避免市价申报的成交价格大幅超出投资者的接受范围。

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